寒假作业脑洞大开 童话能这么"玩"
2017-11-25 17:10:45 来源:厦门日报

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  美联储隔夜如期加息25个基点并且首次提出了缩表路线图,机构一致认为偏鹰派,所以美元触底反弹,收复之前跌幅;黄金暴跌20美金,再次测试1260支撑。。。

  但是理论上最应该下跌的美国债券却不跌反升,特别是长期国债收益率纷纷刷新近月低点,如下图所示,美国10年期国债收益率暴力跌破去年7月以来上升趋势线的支撑,刷新近7个月新低。

  美债怎么成了打不死的猪坚强?

  笔者今早从起床开始就遍寻各路债市大神,现将各方观点梳理总结如下。也希望抛砖引入,和网上的朋友共同讨论。

  总的来说,美债近期维持震荡格局的概率较高。过去5年的数据统计显示,美国10年期国债收益率的均值为2.16%,波动区间为1.32%-3.05%,中位数为2.19%。其实现在10年期国债就运行在5年均值附近,市场缺乏足够的理由来打破这种平衡。

  如果你认为美联储加息美债一定跌,就图样图森破了。首先美联储6月加息的预期早就反映在了价格中。其次,加息之后基准利率达到1.25%,与10年期国债收益率的差距大概100个BP.从过去20年的数据来看,在经济扩张周期,该点差往往远小于100个BP。所以目前10年期国债收益率没有上行扩大点差的动力。

  美联储收紧货币政策的底气主要来自于强劲的就业市场。虽然从政界到商界,各路分析师都在鼓吹就业数据,但是处于低位的劳动参与率和创近1年新低的工资增速是人人心中说不出的痛。而且未来随着机器人工业的不断成熟,从长期来看工资增长率可能更低。兴,百姓苦!亡,百姓苦啊!

  没有工资增长,消费就很难起来,通胀就更起不来。再叠加油价跳水带动大宗商品全线下挫,年初锣鼓喧天的“特朗普通胀”早就成了“故事”,疲弱通胀难以推动债券收益率上行。

  还有一种观点认为,日渐增长的财政赤字将迫使美国政府拍卖更多国债,更多的供给将导致收益率上行。但是从过去20年的相关性统计来看,国债收益率和财政赤字的相关度其实可以忽略不计,甚至有点负相关。举个例子,2009年至2013年,美国大规模的救市措施导致政府财政状况严重恶化,可是美债收益率是暴跌的,因为美联储的三轮QE.美联储才是真正的债王!

  综上,大家其实并不是太看好美债,只是在各类资产均严重高估,各主要股市走出顶背离的情况下,觉得美债还是个风险收益相对不错的资产,短线做空的理由也不充分,那就先在里面呆着吧。

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责任编辑:李伊琳,赖旭华

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